全球流動性收緊背景下(xià)，各國加息預期将幹擾未來(lái)銅價的運行節奏，疊加美(měi)聯儲縮表落地，下(xià)半年銅市将面臨更大(dà)的壓力，波動幅度也(yě)将随之加大(dà)。

　　上(shàng)半年，海外(wài)加息周期強勢到(dào)來(lái)，令全球資産受到(dào)不同程度的沖擊，自(zì)二季度末開(kāi)始，銅價便呈現(xiàn)單邊急跌行情。整體上(shàng)，市場對(duì)美(měi)聯儲加息進程加快(kuài)導緻的全球經濟衰退擔憂加深，同時(shí)，供需寬松預期也(yě)加劇(jù)了(le)銅市的看(kàn)空(kōng)氛圍。

通脹水(shuǐ)平節奏幹擾

　　銅價與通脹水(shuǐ)平表現(xiàn)明(míng)顯呈正相關關系。今年以來(lái)，俄烏問題發酵推漲本就高(gāo)企的通脹。價格快(kuài)速上(shàng)漲和(hé)經濟增長放(fàng)緩引發了(le)市場對(duì)全球經濟可能(néng)進入滞脹時(shí)期的擔憂。整體來(lái)看(kàn)，全球經濟增長放(fàng)緩将令銅價承壓，全球收緊流動性背景下(xià)，通脹水(shuǐ)平預計(jì)會(huì)幹擾未來(lái)銅價的運行節奏，疊加美(měi)聯儲縮表落地，銅市将面臨更大(dà)壓力，下(xià)半年銅價波動也(yě)将随之加大(dà)。

庫存将逐漸累積

　　今年一季度數據顯示，部分礦企産量未能(néng)達到(dào)預期，主要是由于持續的罷工(gōng)擾動以及智利秘魯主産區(qū)的政治風(fēng)險。随着主要礦山的開(kāi)采接近後期，品位下(xià)降以及物流、維修、礦山擴建以及新礦投資不足，銅市供給端放(fàng)量不及預期。展望全年，全球銅礦增量還是比較可觀的，預計(jì)主要集中于下(xià)半年放(fàng)量。不過，受突發事(shì)件以及當地政策等因素擾動，是否能(néng)如計(jì)劃投産以及釋放(fàng)産量仍有待觀察。目前來(lái)看(kàn)，恐難以按照預期兌現(xiàn)，但(dàn)這(zhè)仍是下(xià)半年銅價供應端支撐走弱的主要邏輯。

需求端利好(hǎo)難覓

　　綜上(shàng)所述，下(xià)半年預計(jì)銅價壓力位在68000—70000元/噸。三季度銅市利空(kōng)情緒最濃，也(yě)是下(xià)跌最快(kuài)的階段，之後市場情緒大(dà)概率改善，關注國内需求能(néng)否如預期延後釋放(fàng)。三季度國内經濟修複、消費兌現(xiàn)、低(dī)庫存等因素有望使銅價在下(xià)行中找到(dào)支撐并反彈，但(dàn)幅度恐有限。四季度步入淡季，銅價将再次走弱。從(cóng)技術面看(kàn)，銅價下(xià)方支撐在56000—58000元/噸，在此區(qū)間有望形成階段性低(dī)點。

高(gāo)盛同樣看(kàn)淡銅價未來(lái)前景，稱考慮到(dào)能(néng)源危機帶來(lái)的全球經濟增長放(fàng)緩，銅價未來(lái)3個月可能(néng)再跌10%。